春節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)快于下游需求恢復(fù),疊加港口、電廠庫存高位壓制,市場供過于求加劇,煤價承壓下行,多地單周跌幅超50元/噸,全月價格明顯回落。進入3月,北方供暖結(jié)束削弱民用需求,但非電行業(yè)進入“金三銀四”旺季,鋼鐵、化工等開工回升帶動原料煤采購,疊加政策預(yù)期提振工業(yè)用電及基建項目加速落地,需求端邊際改善或緩解市場壓力。盡管高庫存仍是主要制約,但煤價跌幅有望收窄,后續(xù)需關(guān)注工業(yè)復(fù)工節(jié)奏及去庫進展。
一、價格方面
春節(jié)后產(chǎn)地煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),煤炭供應(yīng)穩(wěn)步回升,但下游采購情緒低迷制約市場回暖。
具體來看:
節(jié)后復(fù)工階段:假期停產(chǎn)的煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn),產(chǎn)區(qū)供應(yīng)較節(jié)前明顯增加,但貿(mào)易商及煤廠對后市看空心態(tài)濃厚,僅少數(shù)剛需客戶零星采購,礦區(qū)拉運車輛稀少,部分煤礦小幅降價(10-30元/噸)以緩解庫存壓力。
元宵節(jié)后供需矛盾凸顯:國有及大型煤礦全面復(fù)產(chǎn),供應(yīng)已恢復(fù)常態(tài),但受神華外購價下調(diào)、下游復(fù)工進度緩慢影響,終端企業(yè)采購意愿不足,僅維持剛需補庫,礦區(qū)市場煤銷售遇冷,庫存壓力進一步加劇,煤價延續(xù)下行態(tài)勢。
月底供應(yīng)波動與跌價擴大:受北港煤價連續(xù)下跌、神華外購價再度下調(diào)23-30元/噸等利空沖擊,市場看跌預(yù)期強化,貿(mào)易商及站臺采購愈發(fā)謹慎,疊加局部煤礦因安全檢查短暫停產(chǎn)(供應(yīng)小幅波動),產(chǎn)區(qū)拉運持續(xù)清淡,部分煤礦庫存積壓,坑口煤價單周跌幅擴大至10-30元/噸。
港口方面:
上旬僵持陰跌:節(jié)后市場復(fù)蘇緩慢,工業(yè)用電需求回升乏力,電廠日耗增幅有限,電煤庫存維持高位(可用天數(shù)超20天),補庫動力不足。終端普遍延緩采購,港口報價陰跌,秦港Q5500動力煤價格由月初765元/噸逐步松動。
中下旬加速探底:下游采購需求持續(xù)低迷,港口詢貨冷清,貿(mào)易商為緩解庫存壓力競相降價拋貨,甚至出現(xiàn)低于指數(shù)價的甩賣成交。同時,港口疏港成效不足,錨地船舶數(shù)量長期低位(部分港口空泊率超50%),堆存成本攀升進一步加劇拋售情緒,買方借機壓價,市場陷入“量價齊跌”僵局。
月末弱勢收官:至2月28日,秦港Q5500動力煤價格跌至700元/噸,全月累計暴跌65元/噸,創(chuàng)年內(nèi)單月最大跌幅,反映出供需寬松格局下市場信心嚴重缺失。
二、供應(yīng)方面
供應(yīng)方面國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2024年中國原煤產(chǎn)量為43884.8萬噸,同比增長4.2%;1-12月累計產(chǎn)量475896.2萬噸,同比增長1.3%。從分省數(shù)據(jù)來看,1-12月內(nèi)蒙古、陜西和新疆原煤產(chǎn)量累計同比分別增長5.4%、2.0%和17.5%;山西原煤產(chǎn)量累計同比下降6.9%。
三、需求方面
據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,2024年,全社會用電量98521億千瓦時,同比增長6.8%,其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為94181億千瓦時。從分產(chǎn)業(yè)用電看,第一產(chǎn)業(yè)用電量1357億千瓦時,同比增長6.3%;第二產(chǎn)業(yè)用電量63874億千瓦時,同比增長5.1%;第三產(chǎn)業(yè)用電量18348億千瓦時,同比增長9.9%;城鄉(xiāng)居民生活用電量14942億千瓦時,同比增長10.6%。
綜上所述:2月國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)動力煤市場維持弱勢運行,需求端整體表現(xiàn)低迷。受煤礦價格及站臺大型企業(yè)采購價多輪下調(diào)影響,多數(shù)煤礦銷售依舊疲軟,庫存壓力逐步攀升。下游冶金、化工等行業(yè)僅維持壓價剛需采購,而終端電廠庫存高位運行,補庫意愿薄弱,進一步削弱市場支撐力度。在坑口與港口供需寬松格局加劇的背景下,煤價承壓下行,呈現(xiàn)“產(chǎn)區(qū)降價去庫、港口拋售踩踏”的弱勢局面,市場悲觀情緒蔓延。
進入3月,隨著宏觀經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力,非電行業(yè)(如水泥、化工)備煤需求有望季節(jié)性回升,疊加煤價已跌破部分煤礦成本線,價格倒掛幅度擴大或刺激部分用戶抄底囤貨,市場下行壓力或逐步緩解。若工業(yè)復(fù)產(chǎn)進度加快、基建投資拉動效應(yīng)顯現(xiàn),非電用煤增量將對沖供暖退坡帶來的需求缺口,煤價跌勢有望收窄。中長期來看,若經(jīng)濟復(fù)蘇帶動電力及非電需求持續(xù)回暖,疊加成本支撐效應(yīng)顯現(xiàn),煤價或逐步止跌企穩(wěn)。
【大宗商品公式定價原理】
生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價,又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價:(文章來源:生意社)
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