一、市場價格

CCTD環(huán)渤海現(xiàn)貨參考價5500大卡：650元/噸(-2元) ，5000大卡：593元/噸(-1元) ，4500大卡：523元/噸(-1元)。

CCI指數(shù)5500大卡：665元/噸(-2元)， 5000大卡：591元/噸(-2元)，4500大卡：522元/噸(-1元)

二、價格下跌因素

1.需求端

電廠采購低迷：沿海電廠庫存可用天數(shù)維持20天以上，疊加水電出力增加(4月長江流域降水偏多)，火電負荷率下降至60%-70%，僅維持剛性拉運。

非電行業(yè)拖累：水泥、化工行業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)及利潤壓縮影響，開工率較去年同期下降5%-8%，低熱值煤(4500-5000大卡)需求銳減。

2.供應端

港口庫存高企：環(huán)渤海港口庫存突破3000萬噸(同比+15%)，其中5000大卡以下低卡煤占比超60%，結構性過剩壓制價格。

長協(xié)煤擠壓現(xiàn)貨：4月長協(xié)履約率提升至100%，終端用戶轉向低價長協(xié)資源，現(xiàn)貨市場流動性持續(xù)萎縮]。

3.進口煤沖擊加劇

俄羅斯遠東港口動力煤(5500大卡)到岸價報630元/噸(含稅)，較國內(nèi)現(xiàn)貨低35元/噸，刺激華南電廠增加進口采購。

三、價格表現(xiàn)與市場情緒

1.熱值溢價收窄

5500大卡與5000大卡價差從3月的90元/噸縮至72元/噸，反映高卡煤需求走弱，市場對熱值敏感性降低]。

2.貿(mào)易商心態(tài)分化

部分貿(mào)易商因資金壓力降價拋貨，但港口可流通現(xiàn)貨(5500大卡)僅50萬噸左右，成本倒掛下挺價意愿增強。

四、短期市場展望

1.下行空間有限

成本支撐顯現(xiàn)：山西坑口5500大卡成本線約620元/噸，港口發(fā)運平倉價倒掛10-20元/噸，進一步降價或觸發(fā)減產(chǎn)。

大秦線檢修結束：5月1日后鐵路運力恢復，北港調(diào)入量或增至130萬噸/日，緩解低卡煤結構性過剩壓力。

2.上漲動力缺失

庫存去化緩慢：按當前日耗測算，北港庫存需2個月以上回歸合理區(qū)間，壓制價格反彈預期。

替代能源壓制：5月三峽水庫出庫流量預計同比增10%，新能源發(fā)電量占比或突破25%，擠壓火電空間。

總結2025年4月末動力煤市場處于“弱現(xiàn)實”向“弱平衡”過渡階段，價格或圍繞成本線窄幅震蕩(5500大卡640-670元/噸)。建議關注5月非電需求復蘇節(jié)奏及北港庫存去化速度，若工業(yè)用電增速超預期，三季度或迎階段性反彈機會。

　　(文章來源：生意社)