一、需求端：氣溫推升日耗，補(bǔ)庫(kù)需求顯現(xiàn)

本周華東地區(qū)天氣轉(zhuǎn)晴，氣溫回升至25-36攝氏度，帶動(dòng)電廠(chǎng)煤炭日耗水平上升。華東、華中地區(qū)持續(xù)高溫進(jìn)一步推高日耗，燃煤發(fā)電量實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。疊加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，終端用戶(hù)潛在的補(bǔ)庫(kù)需求開(kāi)始顯現(xiàn)空間。綜合庫(kù)存消耗加速和需求回暖的趨勢(shì)，本月下旬煤炭?jī)r(jià)格存在小幅反彈的可能性。

二、庫(kù)存與供應(yīng)：港口去庫(kù)顯著，供應(yīng)持續(xù)偏緊

近期環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存去化速度加快，當(dāng)前庫(kù)存量較去年同期僅低180萬(wàn)噸。盡管沿海八省電廠(chǎng)庫(kù)存總量仍屬充裕，但同比亦低340萬(wàn)噸。若高溫天氣范圍擴(kuò)大導(dǎo)致制冷用電激增、日耗快速攀升，電廠(chǎng)存煤可用天數(shù)將顯著下降，可能刺激市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，促使下游電廠(chǎng)加速采購(gòu)。目前環(huán)渤海八港庫(kù)存總量已降至2670萬(wàn)噸，創(chuàng)三個(gè)月新低。主產(chǎn)區(qū)受?chē)?yán)格安全環(huán)保檢查及煤價(jià)下行影響，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性減弱，市場(chǎng)供應(yīng)維持偏緊格局。鑒于月底前煤礦增產(chǎn)可能性較低，資源緊張態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)。

三、市場(chǎng)行情：多空因素拉鋸，價(jià)格窄幅波動(dòng)

本周港口動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)僵持狀態(tài)。低熱值煤(低卡煤)貨源偏緊，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺；而高熱值煤(高卡煤)因采購(gòu)需求不足，報(bào)價(jià)承壓偏弱。當(dāng)前需求釋放主要集中于長(zhǎng)協(xié)合同的履行，市場(chǎng)煤實(shí)際交投活躍度有限。市場(chǎng)參與者對(duì)后市判斷分歧明顯：部分貿(mào)易商認(rèn)為下游采購(gòu)乏力，看跌后市煤價(jià)；另有部分貿(mào)易商則因港口低卡煤資源短缺而積極挺價(jià)。終端電廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)策略普遍維持謹(jǐn)慎，華南港口珠電價(jià)格下調(diào)10元/噸即為體現(xiàn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)總體充裕的格局短期難改，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)旺季的漲價(jià)預(yù)期已明顯降溫，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)仍將維持窄幅震蕩走勢(shì)。

四、后市展望：旺季漲幅有限，極端天氣成關(guān)鍵變量

綜合來(lái)看，在“迎峰度夏”高峰來(lái)臨前，受限于政策對(duì)工業(yè)用電提振作用預(yù)期不高以及進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)重現(xiàn)等因素，終端需求難以出現(xiàn)大規(guī)模釋放。因此，煤價(jià)即便反彈，幅度也將有限，難以形成強(qiáng)勢(shì)上漲行情。然而，若后續(xù)出現(xiàn)極端持續(xù)性高溫天氣，刺激日耗超預(yù)期增長(zhǎng)，則可能引發(fā)階段性的集中補(bǔ)庫(kù)行情。后市需持續(xù)密切關(guān)注政策導(dǎo)向、實(shí)際高溫強(qiáng)度以及終端采購(gòu)需求的落地情況。

　　(文章來(lái)源：生意社)